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国电清新:业绩增长主要来自于湿法脱硫工程

日期:2021-08-16 20:23

  公司收入的增长,主要来自于湿法脱硫工程订单的增加。报告期内,公司脱硫运营资产主要是托克托1-8#机组合计480万千瓦脱硫设施,我们推测脱硫运营业务的增长比较缓慢。由于脱硫EPC项目的毛利率较脱硫运营业务低,公司整体毛利率水平约为40.32%,较2010年下降3个百分点。

  期间费用较2010年均有下降。2011年,质保期内的脱硫建造项目减少,公司销售费用较2010年减少32.54%。由于公司募集资金暂未发展新项目,公司财务费用较2010年减少63.64%。

  维持盈利预测和“增持-A”评级。公司与大唐国际签订的486万千瓦机组烟气脱硫特许经营项目,有望在2012年逐渐进入公司,公司脱硫运营业务将较2011年增长一倍。公司与神华胜利电厂签订的干法脱硫合同,有望在2012年下半年启动。受益于环保标准的提升,预计公司湿法脱硫项目将保持稳定增长。我们看好公司未来两年的发展。维持公司2012年、2013年的盈利预测,预计每股收益分别为0.79元、1.17元,对应2011年-2013年的PE分别为58.5倍、25.7倍、17.5倍,维持公司“增持-A”评级,维持6个月目标价为25元。